{"id":3542,"date":"2026-07-22T00:21:37","date_gmt":"2026-07-21T22:21:37","guid":{"rendered":"https:\/\/clifftide.com\/?p=3542"},"modified":"2026-07-23T04:24:46","modified_gmt":"2026-07-23T02:24:46","slug":"welche-herausforderung-steht-unicredit-bei-der-commerzbank-uebernahme-als-naechstes-bevor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/clifftide.com\/en\/welche-herausforderung-steht-unicredit-bei-der-commerzbank-uebernahme-als-naechstes-bevor\/","title":{"rendered":"Welche Herausforderung steht UniCredit bei der Commerzbank-\u00dcbernahme als N\u00e4chstes bevor?"},"content":{"rendered":"


UniCredit, die zweitgr\u00f6\u00dfte Bank Italiens, ist der faktischen Kontrolle auf Aktion\u00e4rsebene \u00fcber die Commerzbank, Deutschlands zweitgr\u00f6\u00dfte Bank, deutlich n\u00e4her gekommen.<\/p>\n\n\n\n

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Nach Angaben von UniCredit setzt sich ihre ausgewiesene Gesamtposition von 47,59 Prozent wie folgt zusammen: 26,77 Prozent h\u00e4lt die Bank direkt, 17,60 Prozent wurden im Rahmen des \u00dcbernahmeangebots angedient, und weitere 3,22 Prozent k\u00f6nnen \u00fcber Instrumente mit physischer Lieferung erworben werden.<\/p>\n\n\n\n

Nach Angaben von UniCredit entspr\u00e4che dies 49,65 Prozent der Stimmrechte an der Commerzbank, da deren eigene Aktien nicht stimmberechtigt sind.<\/p>\n\n\n\n

Die angedienten Aktien und die damit verbundenen Stimmrechte sind jedoch noch nicht \u00fcbertragen worden. Mehrere regulatorische Bedingungen sind weiterhin offen.<\/p>\n\n\n\n

Von der Financial Times zitierte Analysten gehen davon aus, dass diese Position UniCredit nach Erteilung der Genehmigungen die faktische Kontrolle auf Hauptversammlungen verschaffen k\u00f6nnte. Das k\u00e4me weder einer Mehrheitsbeteiligung noch der Kontrolle \u00fcber das Tagesgesch\u00e4ft der Bank gleich.<\/p>\n\n\n\n

Laut Reuters muss Andrea Orcel nun zwischen zwei Wegen entscheiden: UniCredit k\u00f6nnte ihre Beteiligung auf mehr als 50 Prozent erh\u00f6hen und damit ihre M\u00f6glichkeiten st\u00e4rken, personelle Ver\u00e4nderungen im Aufsichtsrat der Commerzbank vorzuschlagen. Oder die Bank k\u00f6nnte zun\u00e4chst versuchen, einen Konsens mit der F\u00fchrung der Commerzbank und weiteren Stakeholdern herzustellen.<\/p>\n\n\n\n

Die Bundesregierung, die seit der Rettung der Commerzbank noch 12 Prozent h\u00e4lt, hat die Andienung ihrer Aktien formell abgelehnt.

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Warum ist die \u00dcbernahme so heikel?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Das Management der Commerzbank und die Gewerkschaften lehnen die \u00dcbernahme ab. Bundeskanzler Friedrich Merz hat zwar erkl\u00e4rt, Berlin werde sie nicht verhindern. Die Bundesregierung missbilligt das Vorgehen von UniCredit jedoch weiterhin und hat die Andienung ihrer eigenen Aktien formell abgelehnt.<\/p>\n\n\n\n

Der Widerstand hat drei wesentliche Gr\u00fcnde.<\/p>\n\n\n\n

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  1. Die Commerzbank ist eine der wichtigsten Banken f\u00fcr den deutschen Mittelstand. <\/strong>

    Nach Angaben der Bank entfallen auf sie rund 30 Prozent der deutschen Au\u00dfenhandelsfinanzierung. Einige Firmenkunden bef\u00fcrchten, dass wichtige Kreditentscheidungen k\u00fcnftig au\u00dferhalb Deutschlands getroffen werden k\u00f6nnten. In der deutschen Wirtschaft gibt es allerdings keine einheitliche Haltung. Reuters berichtete auch, dass einige Mittelstandsverb\u00e4nde m\u00f6gliche Vorteile in der Gr\u00f6\u00dfe und Kreditvergabekapazit\u00e4t einer gr\u00f6\u00dferen europ\u00e4ischen Bank sehen.

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  2. Der Widerstand richtet sich auch gegen die Art und Weise, wie UniCredit die \u00dcbernahme vorantreibt<\/strong>.

    Das Bundesfinanzministerium hat das Vorgehen von UniCredit als aggressiv und feindselig bezeichnet. Vorstand und Aufsichtsrat der Commerzbank argumentieren, das Angebot bewerte die Bank zu niedrig und es fehle an einem glaubw\u00fcrdigen Plan. UniCredit weist diese Einsch\u00e4tzung zur\u00fcck.

    Nach Angaben der Financial Times untersagte die BaFin UniCredit formell unsachliche \u00dcbernahmewerbung, nachdem die Bank die Commerzbank als vernachl\u00e4ssigt, unsicher und kurzfristig orientiert dargestellt hatte. Die Aufsichtsbeh\u00f6rde bezeichnete die Anzeigen als provokativ und unsachlich und untersagte negative, rei\u00dferische oder unsachliche Aussagen \u00fcber die finanzielle Lage der Commerzbank.
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  3. Die Besch\u00e4ftigten sorgen sich um m\u00f6gliche Stellenstreichungen.<\/strong>

    Die Sch\u00e4tzungen gehen weit auseinander. UniCredit nannte rund 7.000 Stellen, das Commerzbank-Management rechnet mit 11.000, und der Betriebsrat geht laut Reuters von bis zu 23.000 aus.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Damit steht UniCredit vor einer schwierigeren Frage.<\/p>\n\n\n\n

    Wie will sie ihren Einfluss als Aktion\u00e4rin in eine gemeinsam getragene Strategie \u00fcberf\u00fchren, solange Management und Besch\u00e4ftigte der Commerzbank ihre Pl\u00e4ne weiterhin ablehnen?

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    UniCredit hat mehr erl\u00e4utert, als es zun\u00e4chst den Anschein hat<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

    Seit fast zwei Jahren argumentiert UniCredit, die Commerzbank k\u00f6nne als Teil einer gr\u00f6\u00dferen europ\u00e4ischen Bankengruppe bessere Ergebnisse erzielen.<\/p>\n\n\n\n

    Die Angebotsunterlage liefert inzwischen einige Antworten darauf, was als N\u00e4chstes geschehen w\u00fcrde.<\/p>\n\n\n\n

    UniCredit erkl\u00e4rt, der Satzungssitz der Commerzbank werde in Frankfurt bleiben. Derzeit beabsichtige sie weder, in die Leitung der Commerzbank einzugreifen, noch eine Vertretung im Aufsichtsrat anzustreben oder ohne Zustimmung des Managements strukturelle Ver\u00e4nderungen durchzusetzen.<\/p>\n\n\n\n

    Dieselbe Unterlage nennt jedoch m\u00f6gliche Kostensenkungen, darunter beim Personalaufwand, und beschreibt die Vorteile, die nach Ansicht von UniCredit aus einem sp\u00e4teren Zusammenschluss entstehen k\u00f6nnten.<\/p>\n\n\n\n

    Eine endg\u00fcltige Zahl m\u00f6glicher Stellenstreichungen oder einen detaillierten Plan f\u00fcr die Arbeitnehmervertretung im Falle eines sp\u00e4teren Zusammenschlusses nennt sie nicht.<\/p>\n\n\n\n

    Deutsche Unternehmen werden zudem wissen wollen, wie bestehende Kreditbeziehungen gesch\u00fctzt w\u00fcrden und wo wichtige Kreditentscheidungen k\u00fcnftig fielen.<\/p>\n\n\n\n

    F\u00fcr den Mittelstand ist das besonders relevant. Daraus folgt jedoch nicht, dass alle deutschen Unternehmen die \u00dcbernahme ablehnen. Die Bedenken und die m\u00f6glichen Vorteile sollten gleicherma\u00dfen offen angesprochen werden.<\/p>\n\n\n\n

    Vollzogen ist die \u00dcbernahme ebenfalls noch nicht. Aus der j\u00fcngsten regulatorischen Mitteilung von UniCredit geht hervor, dass Genehmigungen im Bereich der Fusionskontrolle, Investitionskontrolle, Kontrolle drittstaatlicher Subventionen und Finanzaufsicht noch ausstehen.<\/p>\n\n\n\n

    UniCredit zufolge k\u00f6nnte sich der Vollzug bis in die erste Jahresh\u00e4lfte 2027 hinziehen.<\/p>\n\n\n\n

    Die Angebotsunterlage enth\u00e4lt damit erste Aussagen und Absichtserkl\u00e4rungen.<\/p>\n\n\n\n

    Das Kommunikationsproblem liegt im Spannungsverh\u00e4ltnis zwischen der derzeit erkl\u00e4rten Absicht von UniCredit, nicht in die Leitung der Commerzbank einzugreifen, und den weitreichenden Ver\u00e4nderungen, auf denen ihr Argument f\u00fcr einen sp\u00e4teren Zusammenschluss beruht.<\/p>\n\n\n\n

    W\u00e4hrend der gesamten Kampagne hat UniCredit den Stakeholdern erkl\u00e4rt, warum die Commerzbank einen Wandel brauche. Die Commerzbank verteidigt dagegen ihre Unabh\u00e4ngigkeit und bezweifelt, dass die Ergebnisse der Andienung echte Unterst\u00fctzung unabh\u00e4ngiger Aktion\u00e4re widerspiegeln.<\/p>\n\n\n\n

    Nach Angaben der Commerzbank haben weniger als 2 Prozent der institutionellen Anleger und Privatanleger ihre Aktien angedient. Der Gro\u00dfteil der angedienten Aktien stamme von Banken und mit UniCredit verbundenen Parteien.<\/p>\n\n\n\n

    UniCredit h\u00e4lt dagegen, dass die angedienten Aktien rechtsverbindlich zugesagt seien und sie ihre Position korrekt ausgewiesen habe.<\/p>\n\n\n\n

    Aus Sicht der Krisenkommunikation muss UniCredit nun erkl\u00e4ren, wie ihre erkl\u00e4rte Absicht zur Zur\u00fcckhaltung zu ihrem langfristigen Argument f\u00fcr Kostensenkungen und einen m\u00f6glichen Zusammenschluss passt.<\/p>\n\n\n\n

    Die Commerzbank wiederum sollte ihre Besch\u00e4ftigten und Kunden auf beide M\u00f6glichkeiten vorbereiten: auf ihre Unabh\u00e4ngigkeit und auf eine Zukunft, in der UniCredit erheblichen Einfluss als Aktion\u00e4rin aus\u00fcbt.<\/p>\n\n\n\n

    UniCredit kann glaubw\u00fcrdig erkl\u00e4ren, dass sie sich einer faktischen Kontrolle auf Aktion\u00e4rsebene n\u00e4hert.<\/p>\n\n\n\n

    Sie kann jedoch noch nicht behaupten, dass sie eine Mehrheit besitzt, das Tagesgesch\u00e4ft der Commerzbank kontrolliert oder mit der Bank einen gemeinsamen Plan f\u00fcr einen Zusammenschluss vereinbart hat.<\/p>\n\n\n\n

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